--- id: sgkb.economy-finance.government-securities-and-debt-market kind: article title: "政府证券与债务市场" url: https://ik.sg/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.government-securities-and-debt-market language: zh-Hans evidence_status: verified last_verified: 2026-10-14 collection_as_of: 2026-10-16 --- # 政府证券与债务市场 新加坡发行新加坡政府证券债券（SGS）、国库券（T-bills）、特别新加坡政府证券（SSGS）及相关工具，主要用于建立基准收益率曲线并满足公积金（CPF）的投资需求；所得款项用于投资，而非支出；新加坡重大基础设施政府贷款（SINGA）债券则根据单独的保障措施为符合条件的长期项目融资。 # 政府证券与债务市场 **新加坡政府证券（SGS）**及相关工具是共和国代表政府发行**新加坡元债务**的方式，大多数发行由**新加坡金融管理局（MAS）**担任财政代理（[MAS 债券市场概览，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/understanding-singapores-bond-market)）。这套制度有**两个不同目的**，检索时常会将其混为一谈：**用于发展市场及与 CPF 相关的借款，其所得款项用于投资且不得用于日常开支**；以及根据《重大基础设施政府贷款法》（SINGA）进行的**基础设施借款，为符合条件的长期项目融资**（[MAS 面向个人的 SGS 债券，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/singapore-government-bonds-information-for-individuals)）。财政框架和 NIRC 见[财政政策与政府预算](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.fiscal-policy-and-government-budget)；CPF 与 SSGS 的关联见[CPF 概览](/zh/knowledge/article/sgkb.cpf-social-security.cpf-overview)和[GIC 与淡马锡](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.gic-and-temasek)。 ## 尽管财政审慎，新加坡为何仍发行政府债务 财政部（MOF）称，新加坡长期保持**预算平衡**，并经常录得盈余，同时仍会动用储备金和 NIRC 支出（[MOF 财政概览](https://www.mof.gov.sg/policies/fiscal/overview/)，引自[财政政策与政府预算](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.fiscal-policy-and-government-budget)）。MAS 解释，政府仍发行**SGS 债券和国库券（T-bills）**，主要是为了**建立流动的基准收益率曲线**、深化**企业债券市场**，并通过活跃的二级市场交易支持**风险管理**（[MAS 债券市场概览，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/understanding-singapores-bond-market)）。这是**债务市场基础设施**，并非以印钞来弥补运营赤字。 此外，政府向**CPF 局**发行**特别新加坡政府证券（SSGS）**，使会员余额在**政府担保**下获得承诺的利息；MOF 表示，**没有 CPF 款项用于政府开支**，且根据《政府证券法》框架，**SGS 和 SSGS 的所得款项不得支出**——这些款项与其他政府资金混合并用于投资（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)）。GIC 管理这些汇集的资产，并无隔离的“仅限 CPF”投资授权（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)；[GIC 与淡马锡](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.gic-and-temasek)）。 ## SGS（市场发展）、基础设施债券及绿色债券 MAS 将**SGS 债券**分为不同类别。这些类别均由**AAA 级主权信用**支持，但**适用法规和所得款项用途**不同（[MAS 面向个人的 SGS 债券，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/singapore-government-bonds-information-for-individuals)）： | 类别 | 法律（据 MAS） | 明确目的 | | --- | --- | --- | | **SGS（市场发展）** | 《1992 年政府证券（债务市场与投资）法》 | 发展本地债务市场 | | **SGS（基础设施）** | 《2021 年重大基础设施政府贷款法》（SINGA） | 为大型长期基础设施融资 | | **绿色 SGS（基础设施）** | SINGA；《新加坡绿色债券框架》 | 为大型长期**绿色**基础设施融资 | **SGS 债券**每六个月支付一次**固定票息**；MAS 列出的主要 SGS 债券计划期限为 **2、5、10、15、20、30 和 50 年**（[MAS 面向个人的 SGS 债券，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/singapore-government-bonds-information-for-individuals)）。**国库券（T-bills）**是期限较短的**贴现证券**（面向零售投资者的介绍通常列出 **六个月或一年**），与债券一同用于构建收益率曲线（[MAS 债券与国库券中心页面，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills)）。 基础设施债券和绿色基础设施债券是**与支出挂钩的债务**，有各自的法定上限和项目资格要求；不得将其描述成与传统的**SGS（市场发展）**债券相同，后者的所得款项按 MOF 的说法属于**用于投资、不得支出的**市场发展资金（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)；[MAS 债券市场概览，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/understanding-singapores-bond-market)）。 ## MAS 票据、新加坡储蓄债券与零售投资者所见 **MAS 票据**是**中央银行**发行的贴现证券（MAS 面向机构的介绍中列出例如 **4、12 或 36 周**期限），用于**货币市场操作**，以管理**银行体系流动性**并扩大银行的**优质流动资产**规模（[MAS MAS 票据页面，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/mas-bills-information-for-institutions)）。它们与**SGS（市场发展）**债券或**国库券**并非同一种工具，但都属于新加坡的新元固定收益市场（[MAS MAS 票据页面，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/mas-bills-information-for-institutions)）。 MAS 也将**新加坡储蓄债券（SSBs）**作为一种**由政府支持的零售储蓄产品**，与通过拍卖发行的**SGS**和**国库券（T-bills）**并列介绍（[MAS 债券与国库券中心页面，查阅于 2026 年十月](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills)）。SSB 的具体机制（上限、递增利息、赎回规则）会随 MAS 通知而变化；回答操作指南问题时，只引用 MAS 当前的 SSB 页面。 ## 与货币政策、储备金和 CPF 利息的关联 MOF 指出，**官方外汇储备**让 MAS 能够在其政策区间内捍卫**新加坡元**，从而支持宏观稳定（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)；[MAS 与货币政策](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.mas-and-monetary-policy)）。**政府证券负债**（包括 **SSGS**）会计入**净投资回报（NIR）**的**净资产**计算——相关资产按扣除政府负债后的净额计算（[MOF NIRC 资料](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/net-investment-returns-contribution/)，引自[财政政策与政府预算](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.fiscal-policy-and-government-budget)）。 对于**CPF**利率政策，MOF 表示，**特别户头、保健储蓄户头和退休户头**利率参考**10 年期 SGS 收益率**（并设有法定下限），而**普通户头**则参考**本地银行存款利率**，同样设有最低利率（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)；[年度利率](/zh/knowledge/dataset/sgkb.data.annual-rates)）。这项挂钩机制**不等同于**GIC 在任何特定年份公布的长期回报（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)）。 ## 常见检索错误 常见错误包括声称**SGS 所得款项用于各政府部门的运营预算**，把**SINGA 基础设施债券**当成与**SGS（市场发展）**完全相同，或因为政府资产负债表上的资金是汇集管理的，就声称**CPF 本金“投资了淡马锡”**（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)）。另一个错误是只看到总债务统计便推断**国家资不抵债**，却忽略新加坡**强劲的净资产状况**以及 SGS/SSGS 所得款项不得支出的框架（[MOF 储备金用途页面，2026 年三月更新](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/)）。关于汇率政策，请参阅[MAS 与货币政策](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.mas-and-monetary-policy)；关于财政预算收入，请参阅[财政政策与政府预算](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.fiscal-policy-and-government-budget)；关于银行业和资本市场监管，请参阅[银行业与金融中心](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.banking-and-financial-hub)和[新加坡交易所](/zh/knowledge/article/sgkb.economy-finance.singapore-exchange)。 ## 资料来源 - [MOF — What are the reserves used for?](https://www.mof.gov.sg/policies/reserves/what-are-the-reserves-used-for/) — 访问日期 2026-10-14 - [MAS — Understanding Singapore's bond market](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/understanding-singapores-bond-market) — 访问日期 2026-10-14 - [MAS — SGS bonds information for individuals](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/singapore-government-bonds-information-for-individuals) — 访问日期 2026-10-14 - [MAS — MAS Bills information for institutions](https://www.mas.gov.sg/bonds-and-bills/mas-bills-information-for-institutions) — 访问日期 2026-10-14 ## 探索关联 - 主题: [银行、金融与金融科技](https://ik.sg/zh/knowledge/topic/sgtopic.economy.banking-fintech) - 主题: [经济与金融](https://ik.sg/zh/knowledge/topic/sgtopic.economy) - 主题: [财政政策与政府预算](https://ik.sg/zh/knowledge/topic/sgtopic.economy.fiscal-policy) - 主题: [政府证券与债务市场](https://ik.sg/zh/knowledge/topic/sgtopic.economy.government-securities) - 人物与机构: [财政部](https://ik.sg/zh/knowledge/entity/sg.agency.mof) - 人物与机构: [新加坡金融管理局](https://ik.sg/zh/knowledge/entity/sg.agency.mas) 日期表示本记录的统计期间与适用范围。核验日期并不代表规则目前已经生效。 知识库持续扩充中。发布数量表示现有内容，并不代表已覆盖新加坡的全部知识。